本报记者阎娜孙吉正成齐报谈
近日，有“国民零食第一股”之称的三只松鼠（300783.SZ）准备冲刺港股。其公告称，“董事会已审议通过刊行H股并在香港联交所主板上市的有关议案”。
三只松鼠公关部负责东谈主向《中国议论报》记者暗示，公司缱绻刊行H股股票并央求在香港联交所主板挂牌上市，主若是为了进一步落实“高端性价比”总政策，强化“制造、品牌、零卖”前后一体化的全面布局，进一步促进公司大家品牌有名度升迁及大家供应链体系建立，拓展境外融资才能。
若生效登陆港股，三只松鼠将成为国内首个“A+H”双上市的零食物牌。业内觉得，三只松鼠拟赴港上市不仅象征着公司政策转型的长远，也预示着其大家化布局的加快。不外，外洋商场存在机遇的同期也伴跟着概略情味，而国内失业零食商场竞争已是红海，改日三只松鼠如安在零食行业高出重围，仍需本领考证。
二次上市背后
成立于2012年的三只松鼠，凭借“线上营销+代工坐褥”口头飞速崛起，成为国内首个全品类零食上市企业。2019年登陆A股后，其市值一度打破360亿元。
但是，跟着流量红利消退与商场竞争加重，公司自2020年起堕入增长瓶颈，营收从2020年的97.94亿元逐年下滑至2023年的71.15亿元，市值较峰值缩水近250亿元。此外，事迹下滑还导致了投资者信心动摇。Wind数据自大，IDG本钱与本日本钱自2020年起启动减合手缱绻，限制2024年年底两家机构累计套现约40 亿元。
国产色片为扭转罅隙，三只松鼠于2022年年底启动“高端性价比”政策，通过供应链优化与全渠谈布局股东转型并末端了事迹反弹：2024年财报自大，公司末端营收106.22亿元，同比增长49.3%；净利润4.08亿元，同比增长85.51%。
事迹徐徐规复给了三只松鼠一定的信心，其独创东谈主章燎原曾在三只松鼠全域生态大会上暗示：“悉数的失去齐所以另外一种面孔回来男同 表情包，此次的回来不是再回到百亿，而是有更大、更广袤的空间，是从巅峰走入低谷，又再行崛起。”因此，章燎原给三只松鼠定下方针：2026年营收达到200亿元。
以2024年106.22亿元的营收计较，这也意味着改日两年，其年复合增长率需超37%。在业内东谈主士看来，面前失业零食商场竞争已进入尖锐化阶段，这一方针的末端并退却易，不外借助港股上市进一步“走出去”拓展新商场，大略有助于三只松鼠末端200亿元方针。
“从举座来看，三只松鼠经过政策休养后已获取显赫成效，其营收和利润均呈现明显回升态势，这一发展态势值得战胜。”中国食物产业分析师朱丹蓬暗示，布局港股则是其国际化征途的舛错一步。目下，港股已成为不少国内企业上市的首选地。
2024 年以来，港股耗尽板块迎来IPO高涨，蜜雪冰城、古茗等纷繁登陆港股，沪上大姨、东鹏特饮、海天味业等品牌加快赴港。这源于政策层面的利好，中国证监会前年发布5项本钱商场对港献媚要领，为内地企业搭建“A+H”架构提供便利，港交所同步优化审批进程，支合手妥贴条款的内地行业龙头企业赴港上市融资。
朱丹蓬暗示，三只松鼠缱绻港股上市是基于多重政策考量，包括改日国际化拓展、外洋商场布局以及增强企业抗风险才能等舛错要素。“借助香港本钱商场的国际化属性，可为其改日外洋商场拓展、品牌大家化布局铺路，同期漫衍单一商场风险，增强抗周期才能。”
国际化挑战
贵寓自大，早在2018年三只松鼠就已开动进行外洋商场布局。已有100多款SKU进入了好意思国、马来西亚、泰国、新加坡等商场，并在主流跨境电商平台Lazada、亚马逊、JD.ID上建立了品牌旗舰店。把柄年报来看，三只松鼠的国际化还处于起步阶段，2024年，三只松鼠外洋收入仅为69.68万元，占总营收的0.01%。
记者就三只松鼠的出海策略偏执他问题向其有关负责东谈主进行了解，但该负责东谈主暗示“未便回话”。不外，在近期的事迹讲明会上，三只松鼠则知道了其在外洋商场的供应链布局：2025年，公司将在“东区、北区、西南”后再添“华南”。此外，三只松鼠也试图把供应链的触角伸向外洋，拟在东南亚建立工场。
在朱丹蓬看来，外洋建厂成为惩办供应链治理艰苦的热切路线。通过原土化坐褥，企业不错裁汰物流成本，提高坐褥效果，并更生动地嘱托商场变化。不外，供应链的打造是一个复杂而长期的过程，需要企业合手续性的参加，这对企业建议了新的查考。他直言：“面前三只松鼠外洋收入不高，投资建厂属于重金钱口头，或会拉低上市公司举座的利润，从而负担股票。”
事实上，不少失业零食物牌已布局外洋商场，如洽洽瓜子早在2008年就负责在外洋商场布局，在越南成立了第一个外洋办事处，并在2019年投资5亿元在泰国建立葵花籽全产业链基地；前年，徐福记首家外洋糖果品牌馆已落户新加坡。本年2月底，盐津铺子发布公告称拟投资2.2亿元在泰国成立全资子公司并建立坐褥基地。
政策定位巨匠，九德定位盘考公司独创东谈主徐雄俊暗示，三只松鼠在国内商场积攒了很是多的运营治理训戒，但外洋训戒尚不及。此外，三只松鼠相较于其他零食物牌入局较晚，其他品牌已建立先发上风，三只松鼠改日还需不断加大东谈主力、物力、财力资源的参加。
但需要堤防的是，中国品牌出海在腹地化与合规方面存在挑战。艾媒盘考首席分析师张毅觉得，列执法律环境存在显赫各异，在居品要求方面呈现出明显的区域性特征，包括包装法式、口味偏好及卫生范例等均需原土化适配。企业需要对当地耗尽者的耗尽才能、耗尽场景、耗尽习尚等进行空洞的知悉，此外还需确保坐褥进程和配方妥贴当地限定，这对供应链治理和居品研发建议了更高要求。
外洋东谈主才储备不及或成为企业腹地化发展的短板。“东南亚国度具有明显漫衍化特征，区域内列国东谈主口范围与中国存在量级各异，导致东谈主才供给靠近一定局限。此外，东南亚电商生态与中国存在显赫各异，线下渠谈拓展亦将靠近多重挑战。”张毅指出。
多品牌推广艰苦待解
面前，失业食物商场范围合手续扩容，但行业竞争已步入红海阶段，零食物牌行为一样，频年来，百草味依托百事集团的资源与资金支合手加快品牌升级，良品铺子则通过优化居品价钱体系积极开辟下千里商场，并于近期完成董事长换届。
品牌多元化是三只松鼠竞夺零食商场的举措之一。2020年，三只松鼠推出了四大子品牌，且进一步孵化多个垂类子品牌。本年以来，三只松鼠还布局多个规模，涉足现制咖啡、酒、饮料等。但三只松鼠布局多品牌的成效并不明显，改日是否会产生多品类协同尚未得到商场考证。
对此，张毅觉得，就多品牌政策而言，其影响具有双重性。不错怡悦多元化耗尽需求以扩大细分商场份额，同期故意于组建专科化团队嘱托各异化需求。但是，品牌矩阵的广度与深度需严格匹配企业财力、物力、东谈主力资源建立，绝顶是研发体系、营销才能和渠谈建立的协同支合手。这就要求企业接受“量入为主、精确落地”的推行策略。
“需要警惕的是，若新品牌未能造成预期效应，反而可能稀释中枢业务资源。以坚果品类为例，该细分商场本人已处于高度竞争状况，盲目推广可能导致政策资源漫衍。因此，企业需要构建更精细化的治理机制，在品牌拓展与中枢业务适宜之间末端动态均衡。”张毅说。
除了品牌多元化外，三只松鼠前年还通过收购爱零食、爱扣头的阻挡权或有关业务及金钱，入局量贩零食、社区扣头超市等线下业态。但鸣鸣很忙集团、万辰集团签约门店纷繁跳跃万家，爱零食目下门店接近2000家，在体量上存在明显各异，三只松鼠念念要在量贩零食商场分得一杯羹并非易事。
张毅分析指出，“面对国内商场的热烈竞争男同 表情包，企业中枢竞争力最初体目下居品编削才能上。此外，从耗尽者遴荐逻辑来看，品牌力、购买便利性和居品特点组成三大中枢要素。因此，企业需合手续强化品牌各异化上风，通过长远情谊共识升迁耗尽者至心度”。