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记者 沈右荣

2025年第一天，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）宣告再度冲刺港交所。

2024年的第二天，是蜜雪冰城第一次冲刺港交所之时。

2022年9月，蜜雪冰城曾冲击A股市集，未能遂愿，遂转说念港股市集。

蜜雪冰城的筹议事迹较为亮丽。2023年，公司买卖收入朝上200亿元，盈利31亿元。2024年前三季度，其买卖收入接近190亿元，盈利约35亿元。

历经快速推广，蜜雪冰城在世界领有朝上4.5万家门店，成为世界最大的现制饮品企业。

蜜雪冰城采选加盟风光进行推广，公司收入的主要开端，并非是收取的加盟费，而是向加盟商销售的食材、包材收入。这类收入占公司收入的90%以上。

摊子大了，料理的难度加大，蜜雪冰城的投诉增多。在黑猫投诉平台上，针对蜜雪冰城的投诉多达8500件，投诉内容波及奶茶内有异物、就业格调差等。

值得一提的是，蜜雪冰城宣称聚焦单价约6元的高质平价，实质上，大部分家具单价朝上7元，“抗拒价”的践诺照旧背刺了“廉价之王”。

成本鞭策的执着IPO

开年第一天就打响了新年IPO“第一枪”，蜜雪冰城的急迫之情一览无遗。

蜜雪冰城的首创东说念意见红超，1978年诞生于河南商丘，1997年还在念书的他为了收缩家庭背负，在河南郑州开了一家“寒流刨冰”冷饮店，这即是蜜雪冰城的前身。1999年，张红超树立“蜜雪冰城”品牌。

2005年，张红超研发出售价仅1元的蛋筒冰淇淋（当今称为“崭新冰淇淋”）。2013年，蜜雪冰城推出首款现制果饮“冰鲜柠檬水”，2017年创立了现磨咖啡品牌“运气咖”。2018年，蜜雪冰城超等IP“雪王”诞生，首家国外门店在越南河内开业。

与此同期，公司线下门店也快速推广。2020年，蜜雪冰城的门店数达到1万家，2024年浮松4.5万家。

门店数目快速加多的蜜雪冰城，筹议范围、事迹不休增大，公司启动寻求参加成本市集，致使瞄向国外市集。

不外，蜜雪冰城的IPO之路并不顺，2022年9月，蜜雪冰城冲击IPO，拟在A股深交所挂牌上市，策画募资64.96亿元。据此估算，其估值朝上600亿元。但蜜雪冰城未能遂愿，A股IPO悄然完结。

2024年1月2日，公司转说念港股，并在当日递表。半年后，招股书失效。

2025年1月1日，蜜雪冰城再度递表港交所，由高盛与瑞银集团担任保荐机构。

如斯急迫且执着的IPO背后，可能是成本在鞭策。

从股权角度来看，2016年底，张红超与连合首创东说念意见红甫各握有蜜雪冰城50%的股权。到2020年12月，成本入股，前期投资包括万店投资、好意思团旗下的龙珠成本、高瓴成本和中信证券等加入。

此时，蜜雪冰城的估值达233亿元。

彰着，这些闻明成本是奔着蜜雪冰城IPO而去的。这些成本投资崇高，龙珠成本、高瓴成本和中信证券的投资隔离约为9.33亿元、9.33亿元、4.67亿元。

入股已有4年，IPO尚未完成，这些成本急着退出。

一年卖出超74亿杯

再闯IPO，蜜雪冰城亦然有底气的。

2020年启动，借助成本，蜜雪冰城加快开店。这一年，其门店数浮松1万家，2024岁首递交招股书时，蜜雪冰城门店数浮松3万家，成为国内茶饮行业里唯独一家门店数浮松3万家的品牌。约束2024年9月30日，蜜雪冰城品牌门店数达到41800家，其中国外门店约4800家，加上子品牌运气咖，蜜雪冰城公司的门店数达到45023家，成为业内唯独一家迈过4万家门槛的连锁企业。门店灭绝国外包括马来西亚、越南等11个国度。

2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城门店出杯量隔离为74亿杯、71亿杯。

确认灼识接头的通告，按照门店数计，蜜雪冰城是中国及世界最大的现制饮品企业。按照结尾零卖额计，蜜雪冰城是中国第一、世界第四的现制饮品企业。

蜜雪冰城的筹议事迹较为出色。2021年—2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城结尾销售额隔离约为228亿元、307亿元、478亿元、449亿元，隔离杀青买卖收入103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元、186.60亿元，同期，其归母净利润隔离为19.10亿元、19.97亿元、31.37亿元、34.86亿元。2022年、2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城的买卖收入同比增速隔离为31.16%、49.54%、21.22%；归母净利润同比增速隔离为4.55%、57.09%、45.19%。

同期，其销售毛利率隔离为31.34%、28.34%、29.55%、32.37%。

数据裸露，2024年前三季度，公司归母净利润照旧朝上2023年全年。

蜜雪冰城领受加盟风光推广收罗，约束2024年9月底，公司99%的门店为加盟门店。公司授权加盟商使用品牌，加盟商向公司购买门店物料及树立用于通俗筹议。

蜜雪冰城的买卖收入组成中，除了向加盟商收取加盟费外，最为紧要的收入开端，是公司向加盟商销售的食材、包材等。2024年前三季度，蜜雪冰城销售商品的收入达176亿元，约占公司买卖收入的94%。

在加盟风光的驱动之下，蜜雪冰城最终靠赚供应链原料及物料的差价来盈利。

蜜雪冰城与加盟商结成了利益共同体，若是蜜雪冰城收货丰厚，那么，加盟商例必利润浅近，致使是不收货。

有报说念称，当今加盟蜜雪冰城，只须30%还有收货可能，50%仅能防守相差均衡，剩下的，就要濒临关门转让。

2021—2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城加盟商自行关闭的门店数隔离为206家、264家、641家、714家。

8500件投诉何解

成本的压力下，为了IPO上市，蜜雪冰城浪漫推广，门店数照旧朝上4.5万家。随之而来的是料理挑战。

蜜雪冰城采选加盟商风光，并从向加盟商销售商品收货。关于加盟商而言，若是向蜜雪冰城采购的成本较高，加盟商就会思方设法镌汰成本。

因此，这关于蜜雪冰城而言，跟着加盟商收罗的扩大，品控的挑战难度不休加大。

其实，连年来，蜜雪冰城每每因为家具性量问题上热搜。

2021年5月14日，据中国质料新闻网报说念，蜜雪冰城多个门店存在批改开封食材日历标签、违纪使用隔夜冰淇淋奶浆、茶汤等食物安全问题。次日，蜜雪冰城通过官方微博发布致歉声明称，已责令涉事门店歇业整顿，有关话题立时登上微博热搜榜第一。

随后，郑州市集监管部门对529家蜜雪冰城门店开展“地毯式”监督检查，确认检查后果，责令35家门店限期整改，责令3家门店立即歇业整改，就地对9家门店下达行政处罚决定书。

2024年6月，蜜雪冰城被曝门伴计工脱鞋脱袜后将脚伸进池塘中，激发山地风云。过后，蜜雪冰城回答称，该职工是因操作经由中不测烫伤脚部后进行紧迫贬责。

即便如斯，这一瞥为仍违抗了食物安全操作轨范，因为，蜜雪冰城门店池塘的水是制造饮料的紧要原料。

在黑猫投诉平台上，约束2025年1月4日，针对蜜雪冰城的投诉多达8500件。投诉的主要内容包括奶茶中喝出虫子、苍蝇、蟑螂，芋泥中吃出不解物体，Q弹面筋卷保质期内发霉，就业格调差等。

蜜雪冰城门店还因轨范操作问题被罚。2024年4月，蜜雪冰城北京知春路店存在未清洗生果与奏凯进口原材料夹杂放在一皆的问题，违抗了《食物安全法》有关司法，北京海淀区市集监督料理局责令其改正，并赐与告戒处罚。

“抗拒价”亦然浪掷者对蜜雪冰城的质疑。在招股书中，蜜雪冰城称聚焦单价约6元的高质平价。实质上，蜜雪冰城宣称的“平价”，并非全部平价。

有报说念称，梳理一家已调价的门店可见，蜜雪冰城单价6元以下的饮品占比约24%，7元—9元的饮品占比约67%，10元及以上饮品占比约9%。

前年以来，蜜雪冰城还推出了高价新品，如栀香白柚价钱7元，厚芋泥奶茶调价后9元，芋泥好暖椰原价9元。

奶茶们纷纷参加“9.9元期间”，“廉价之王”蜜雪冰城提价bdsm 调教，廉价上风还在吗？